Ein Zitat von Athanasios Orphanides
Der Grad der geldpolitischen Lockerung sollte mit der Höhe der Realzinsen und nicht mit den Nominalzinsen in Zusammenhang stehen.
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Die Geldpolitik hat weniger Handlungsspielraum, wenn die Zinssätze nahe Null liegen, während eine expansive Fiskalpolitik wahrscheinlich effektiver und im Hinblick auf eine erhöhte Schuldenlast kostengünstiger ist, wenn die Zinssätze auf einem niedrigen Niveau liegen.
Ein stärkeres Produktivitätswachstum würde tendenziell zu einem Anstieg des durchschnittlichen Zinsniveaus führen und somit der Federal Reserve im Falle einer Rezession mehr Spielraum für eine Lockerung der Geldpolitik geben.
Die eigentliche Herausforderung bestand darin, alle Zinssätze gleichzeitig zu modellieren, sodass Sie einen Wert bewerten konnten, der nicht nur vom Dreimonatszinssatz, sondern auch von anderen Zinssätzen abhängt.
Die Regierung sollte auf Überredungen und Anweisungen an Banken bezüglich Zinssätzen verzichten, die im Widerspruch zu geldpolitischen Maßnahmen stehen.
Aktienkursmultiplikatoren korrelieren negativ mit den Realzinsen. Wenn die Zinssätze steigen, wird der Marktmultiplikator sinken.
Ein höherer IOER-Satz ermutigt Banken, die von ihnen verlangten Zinssätze zu erhöhen, was unabhängig von der Höhe der Reserven im Bankensektor einen Aufwärtsdruck auf die Marktzinssätze ausübt. Während die Anpassung des IOER-Zinssatzes eine wirksame Möglichkeit ist, die Marktzinssätze zu ändern, wenn reichlich Reserven vorhanden sind, werden Bundesfonds im Allgemeinen unter diesem Satz gehandelt.
Lasst uns ehrliche Zinssätze haben. Lassen wir den freien Markt die Zinssätze in dem Bereich festlegen, in dem das Angebot an Ersparnissen mit der Nachfrage nach echten Krediten für Kapitalprojekte zusammenpasst.
Die geldpolitische Transmission umfasst das gesamte Kontinuum der Zinssätze; Natürlich bestimmt die Zentralbank nur den Tagesgeldsatz.
Wenn wir eine Fed haben wollen, sollte sie nicht der Tyrannei von Experten mit der fatalen Einbildung verfallen, dass ein paar kluge Leute die Zinssätze bestimmen könnten. Die Zinssätze sollten vom Markt und der Zeitpräferenz der Menschen bestimmt werden, und wir sehen diese Boom-Bust-Zyklen.
Wenn die Zinssätze hoch sind, soll die durchschnittliche Richtung, in die sich die Zinssätze bewegen, nach unten gerichtet sein; Wenn die Zinssätze niedrig sind, soll die durchschnittliche Richtung nach oben zeigen.
Doch trotz der allgemeinen Auffassung, dass die Geldpolitik so gestaltet werden sollte, dass eine Deflation vermieden wird, kann eine Zentralbank die Zinssätze nicht unter die Nullgrenze senken.
Die monetären Bedingungen haben einen enormen Einfluss auf die Aktienkurse. Tatsächlich ist das monetäre Klima – vor allem die Entwicklung der Zinssätze und der Politik der Federal Reserve – der dominierende Faktor, der die Hauptrichtung des Aktienmarktes bestimmt.
Und so liefert Fannie Mae sehr gute Ergebnisse für Anleger – bei hohen und niedrigen Zinsen, in Rezessionen und während des Booms.
Der angebotsseitige Effekt einer restriktiven Geldpolitik dürfte insofern pervers sein, als hohe Zinssätze in die Kosten einfließen und so Inflationsdruck ausüben.
Das Interessante daran ist: Die Tatsache, dass die quantitative Lockerung und die Senkung der Zinssätze auf nahezu Null die Ungleichheit verschlimmert haben, bedeutet nicht, dass eine Erhöhung der Zinssätze zur Verringerung der Ungleichheit beitragen wird.
Seit 2008 erlebten Sie die größte Anleihemarktrallye in der Geschichte, als die Federal Reserve die Wirtschaft mit quantitativen Lockerungsmaßnahmen überschwemmte, um die Zinssätze zu senken. Die Senkung der Zinssätze sorgt für einen Boom am Aktienmarkt und auch am Immobilienmarkt. Die daraus resultierenden Kapitalgewinne werden nicht als Einkommen behandelt.
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