Ein Zitat von Barry Ritholtz
Ein Hedgefonds-Manager, dessen Kunden monatliche Performanceberichte verlangen, hat andere Bedürfnisse als jeder einzelne Anleger mit einem Zeithorizont von 20 Jahren. Die Bedürfnisse dieses langfristigen Anlegers unterscheiden sich deutlich von denen eines Menschen, der in drei Jahren in den Ruhestand geht.
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Unser Standardrezept für den ahnungslosen Anleger mit einem langfristigen Anlagehorizont ist ein No-Load-Indexfonds. Ich denke, das funktioniert besser, als sich auf Ihren Börsenmakler zu verlassen. Die Leute, die Ihnen sagen, dass Sie etwas anderes tun sollen, werden alle durch Provisionen oder Gebühren bezahlt. Das Ergebnis ist, dass das Investieren in Indexfonds zwar immer beliebter wird, es aber im Großen und Ganzen nicht die einzelnen Anleger sind, die es tun. Es sind die Institutionen.
Jemand muss Sie positionieren und vorstellen, aber danach werden die meisten Banker mit ihren Großkunden vertreten; Meistens handelt es sich bei den Anlegern um langfristige Kunden, während es sich bei dem Beteiligungsunternehmen um kurzfristige Kunden handelt.
Ich habe nichts gegen Goldman Sachs. Aber Goldman Sachs ist keine Investmentbank. Goldman Sachs ist ein Hedgefonds. Er ist größer als jeder Hedgefonds. Er ist hoch drei oder fünf stärker gehebelt als jeder Hedgefonds.
Unter der Annahme, dass die Zukunft wie die Vergangenheit ist, können Sie in den nächsten Jahrzehnten 80 Prozent Ihrer Mitinvestoren übertreffen, indem Sie in einen Indexfonds investieren – und nichts anderes tun. Aber erwerben Sie die Disziplin, etwas noch Besseres zu tun: Werden Sie ein langfristiger Indexfondsinvestor.
Wenn alles, was Sie tun, über einen Zeithorizont von drei Jahren funktionieren muss, dann konkurrieren Sie mit vielen Leuten. Wenn Sie jedoch bereit sind, über einen Zeithorizont von sieben Jahren zu investieren, konkurrieren Sie jetzt mit einem Bruchteil dieser Leute, weil nur sehr wenige Unternehmen dazu bereit sind. Allein durch die Verlängerung des Zeithorizonts können Sie sich auf Unternehmungen einlassen, die Sie sonst nie verfolgen könnten. Wir bei Amazon möchten, dass die Dinge in fünf bis sieben Jahren funktionieren. Wir sind bereit, Samen zu säen, sie wachsen zu lassen – und wir sind sehr stur. Wir sagen, wir sind hartnäckig bei Visionen und flexibel bei Details.
Das Vertrauen der Anleger in Adani ist ziemlich groß und die meisten unserer Anleger sind langfristige Anleger.
Ich glaube nach wie vor, dass für gute Wirtschaftsanalysten ein konzentriertes Portfolio eine gute Strategie ist, gepaart mit einem langfristigen Horizont. Auch hier liegt das Erfolgsgeheimnis bei der Umsetzung der Formelstrategie in der Geduld – eine Eigenschaft, die sowohl bei Profis als auch bei Privatanlegern Mangelware ist. Ich denke, Anleger sollten im Laufe der Zeit einen großen Teil ihres Vermögens in Aktien investieren.
Wenn Sie von Bankern ein besseres Verhalten erwarten, dann gestalten Sie ihre finanziellen Anreize eher wie in der Hedgefonds-Welt – wo Manager „im Spiel sind“ und ihr Nettovermögen an ihre langfristige Leistung gebunden ist.
Ich denke, dass die Märkte oft nicht langfristig denken, und ich denke, dass unsere Regierung dies strukturell noch weniger tut. Wenn wir eine Regierung haben, in der wir höchstens alle sechs Jahre Leute haben, die für das Amt eines US-Senators zur Wahl stehen, ist das ein Zeithorizont, der viel kürzer ist als in einem Markt, den ein Unternehmen mit 10, 15, 20 Jahren betrachtet ist ein Zeithorizont, über den ein Aktienkurs typischerweise bewertet wird.
Das Unternehmen hat von Anfang an klar gemacht, dass wir versuchen, Kunden langfristig zu bedienen, und langfristige Investoren werden von Amazon mehr begeistert sein als kurzfristige Investoren.
Trotz aller Berichterstattung in den Medien, des Glanzes und Glamours der Hedgefonds haben sie für ihre Anleger nicht gut abgeschnitten. Sie haben hohe – manche sagen übermäßig hohe – Gebühren; Ihre kurz- und langfristige Leistung war schlecht.
Ein häufiges Vergleichsranking kann die kurzfristige Investitionsperspektive nur verstärken. Es ist verständlicherweise schwierig, eine langfristige Sichtweise beizubehalten, wenn angesichts der Strafen für eine schlechte kurzfristige Leistung die langfristige Sichtweise durchaus von der Arbeitslosengrenze ausgeht ... Relativ performanceorientierte Anleger agieren in Wirklichkeit als Spekulanten. Anstatt vernünftige Urteile über die Attraktivität bestimmter Aktien und Anleihen zu fällen, versuchen sie zu erraten, was andere tun werden, und tun es dann zuerst.
Oftmals entdecken Anleger einen Manager erst, nachdem er einen großartigen Erfolg hingelegt hat, meist dann, wenn er irgendwo auf dem Cover einer Zeitschrift landet. Ausnahmslos schwellen Fonds mit neuem Anlegergeld an, kurz bevor sie zu ihren langfristigen Durchschnittswerten zurückkehren.
Man kann nicht täglich in Erdgas investieren. Es ist zu volatil. Aber wenn Sie Erdgas als eine langfristige Anlage betrachten, verschiebt sich Ihr Gewinnhorizont. Ein langfristiger Zeithorizont würde mindestens zwei Jahre betragen.
Es ist intellektuell unehrlich, Venture-Investoren mit Hedgefonds- und Buy-out-Investoren in einen Topf zu werfen.
Ein Menschenmanager muss verstehen, dass alle Menschen unterschiedlich sind. Hier geht es nicht darum, Leute zu bewerten. Er muss verstehen, dass die Leistung eines jeden weitgehend von dem System bestimmt wird, in dem er arbeitet, und von der Verantwortung des Managements.
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