Ein Zitat von Benjamin Graham
Der Anleger profitiert von der täglichen und sich ändernden Bewertung seiner Bestände durch den Aktienmarkt, „was auch immer diese Bewertung wert sein mag“, und zweitens davon, dass der Anleger seine Investition zum täglichen Wert des Marktes erhöhen oder verringern kann – „falls …“. Er entscheidet'. Somit bietet die Existenz eines börsennotierten Marktes dem Anleger bestimmte Optionen, die er nicht hat, wenn sein Wertpapier nicht börsennotiert ist. Aber es zwingt einem Anleger, der seine Vorstellung von Wert lieber aus einer anderen Quelle bezieht, die aktuelle Notierung nicht auf.
Themen zitieren
Zitat Autor
Verwandte Zitate
Der Kauf einer Schnäppchenemission setzt voraus, dass die aktuelle Markteinschätzung falsch ist oder dass zumindest die Wertvorstellung des Käufers eher richtig ist als die des Marktes. Dabei vergleicht der Anleger sein Urteil mit dem des Marktes. Manchen mag dies arrogant oder tollkühn erscheinen.
Rip Van Winkle wäre der ideale Börseninvestor: Rip könnte vor seinem Mittagsschlaf in den Markt investieren und wenn er 20 Jahre später aufwacht, wäre er glücklich. Er hätte während all der Höhen und Tiefen dazwischen geschlafen. Aber nur wenige Investoren ähneln Herrn Van Winkle. Je öfter ein Anleger sein Geld zählt – oder den Wert seiner Investmentfonds in der Zeitung betrachtet – desto geringer ist seine Risikotoleranz.
Hier erfahren Sie, ob Sie das Zeug zum Investor haben. Wie würden Sie mit der folgenden Situation umgehen? Nehmen wir an, Sie besitzen eine Procter & Gamble in Ihrem Portfolio und der Aktienkurs sinkt um die Hälfte. Gefällt es dir besser? Wenn die Dividende um die Hälfte fällt, reinvestieren Sie die Dividenden? Ziehen Sie Bargeld aus Ihren Ersparnissen ab, um mehr zu kaufen? Wenn Sie das Selbstvertrauen dazu haben, dann sind Sie ein Investor. Wenn Sie das nicht tun, sind Sie kein Investor, Sie sind ein Spekulant und Sie sollten überhaupt nicht an der Börse tätig sein.
Ich schäme mich nicht dafür, dass ich immer noch eine Aktie besitze, wenn der Markt die Talsohle erreicht hat. Ich würde noch viel weiter gehen. Ich sollte sagen, dass es von Zeit zu Zeit die Pflicht eines ernsthaften Anlegers ist, die Wertminderung seiner Vermögenswerte mit Gelassenheit und ohne Vorwürfe hinzunehmen. … Ein Investor … sollte in erster Linie auf langfristige Ergebnisse abzielen und sich ausschließlich an diesen messen lassen.
Der Anleger, der zulässt, dass er durch ungerechtfertigte Marktrückgänge seiner Bestände unter Druck gesetzt oder übermäßig beunruhigt wird, verwandelt seinen grundlegenden Vorteil perverserweise in einen grundlegenden Nachteil.
Der wahre Investor ... wird es besser machen, wenn er den Aktienmarkt vergisst und auf seine Dividendenrenditen und die Betriebsergebnisse seiner Unternehmen achtet.
Ein Preisrückgang hat für den gutgläubigen Investor keine wirkliche Bedeutung, es sei denn, er ist entweder sehr erheblich, etwa um mehr als ein Drittel der Kosten, oder er spiegelt eine bekannte Verschlechterung der Lage des Unternehmens wider. In einem klar definierten Bärenmarkt werden viele gesunde Stammaktien vorübergehend zu außergewöhnlich niedrigen Preisen verkauft. Es ist möglich, dass der Anleger dann bei einigen seiner Bestände einen Papierverlust von bis zu 50 Prozent erleidet, ohne dass überzeugende Anzeichen dafür vorliegen, dass die zugrunde liegenden Werte dauerhaft beeinträchtigt wurden.
Der einzelne Anleger sollte konsequent als Investor und nicht als Spekulant agieren. Das bedeutet, dass er in der Lage sein sollte, jeden Kauf, den er tätigt, und jeden Preis, den er zahlt, durch unpersönliche, objektive Argumente zu rechtfertigen, die ihn davon überzeugen, dass er für seinen Kauf mehr erhält, als sein Geld wert ist.
Wir haben Beschwerden darüber, dass die institutionelle Dominanz des Aktienmarktes „den Kleinanleger benachteiligt hat, weil er nicht mit den riesigen Ressourcen der Treuhandgesellschaften usw. konkurrieren kann“. Die Fakten sind genau das Gegenteil. Es kann sein, dass die Institutionen besser gerüstet sind als der Einzelne, um am Markt zu spekulieren. Aber ich bin davon überzeugt, dass ein einzelner Anleger mit soliden Prinzipien und einer guten Beratung auf lange Sicht deutlich besser abschneiden kann als große Institutionen.
Es gibt drei wichtige Prinzipien für Grahams Ansatz. [Die erste besteht darin, Aktien als Bruchteile eines Unternehmens zu betrachten, was] Ihnen eine völlig andere Sichtweise vermittelt als die meisten Leute, die auf dem Markt sind. [Das zweite Prinzip ist das Sicherheitsmargenkonzept, das] Ihnen einen Wettbewerbsvorteil verschafft. [Die dritte Möglichkeit besteht darin, die Einstellung eines echten Anlegers gegenüber der Börse zu haben.] Wenn man diese Einstellung hat, ist man 99 Prozent aller Menschen, die an der Börse tätig sind, voraus – das ist ein enormer Vorteil.
Das Schwierigste im Laufe der Jahre war es, den Mut zu haben, sich gegen die vorherrschende Weisheit der Zeit zu stellen und eine Ansicht zu vertreten, die im Widerspruch zum gegenwärtigen Konsens steht, und diese Ansicht zu verweigern. Das Schwierige daran ist, dass der Anleger sich nicht an seiner eigenen Wahrnehmung seiner Leistung messen muss, sondern am objektiven Maßstab des Marktes. Der Markt hat seine eigene Realität. Im unmittelbaren emotionalen Sinne hat der Markt immer Recht. Wenn Sie also eine abweichende Sichtweise einnehmen, werden Sie immer eine Zeit lang mit der konventionellen Weisheit, wie sie der Markt zum Ausdruck bringt, bombardiert.
Der Wert des Wertpapieranalysten für den Anleger hängt weitgehend von der eigenen Einstellung des Anlegers ab. Wenn der Anleger dem Analysten die richtigen Fragen stellt, ist es wahrscheinlich, dass er die richtigen oder zumindest wertvollen Antworten erhält.
Wir sind davon überzeugt, dass der intelligente Anleger mit der Preisgestaltung beider Art (Market Timing oder Fundamentalanalyse über den Preis) zufriedenstellende Ergebnisse erzielen kann. Wir sind uns ebenso sicher, dass er, wenn er seinen Schwerpunkt auf das Timing im Sinne von Prognosen legt, am Ende ein Spekulant und mit seinen Finanzergebnissen enden wird.“ Und „Das Hauptinteresse des Spekulanten besteht darin, Marktschwankungen vorherzusehen und von ihnen zu profitieren.“ Das primäre Interesse des Anlegers besteht darin, geeignete Wertpapiere zu angemessenen Preisen zu erwerben und zu halten.
Der realistischste Unterschied zwischen Anleger und Spekulant findet sich in ihrer Einstellung gegenüber den Bewegungen an den Aktienmärkten. Das Hauptinteresse des Spekulanten besteht darin, Marktschwankungen vorherzusehen und davon zu profitieren. Das primäre Interesse des Anlegers besteht darin, geeignete Wertpapiere zu angemessenen Preisen zu erwerben und zu halten. Marktbewegungen sind für ihn in praktischer Hinsicht wichtig, weil sie abwechselnd niedrige Preisniveaus schaffen, bei denen es ratsam wäre, zu kaufen, und hohe Preisniveaus, bei denen er auf jeden Fall von einem Kauf absehen sollte und wahrscheinlich besser verkaufen würde.
Immer wenn der Anleger in einem Aufschwung ausverkaufte, sobald das oberste Niveau des vorherigen bekannten Bullenmarktes erreicht war, hatte er im nächsten Bärenmarkt die Chance, zu einem Drittel (oder besser) unter seinem Verkaufspreis zurückzukaufen.
Der Wert im Verhältnis zum Preis, nicht der Preis allein, muss Ihre Anlageentscheidungen bestimmen. Wenn Sie Herrn Market als Schöpfer von Investitionsmöglichkeiten betrachten (bei denen der Preis vom zugrunde liegenden Wert abweicht), haben Sie das Zeug zum Value-Investor. Wenn Sie jedoch darauf bestehen, sich bei der Anlageberatung an Mr Market zu wenden, ist es wahrscheinlich am besten, jemand anderen mit der Verwaltung Ihres Geldes zu beauftragen.
Verwandte Autoren
Zitate von Adam Smith
schottisch
Ökonom
Zitate von Alan Greenspan
amerikanisch
Ökonom
Zitate von Friedrich August von Hayek
österreichisch
Ökonom
Zitate von John Kenneth Galbraith
amerikanisch
Ökonom
Zitate von John Maynard Keynes
Englisch
Ökonom
Zitate von Joseph Stiglitz
amerikanisch
Ökonom
Zitate von Ludwig von Mises
österreichisch
Ökonom
Zitate von Milton Friedman
amerikanisch
Ökonom
Zitate von Muhammad Yunus
Bangladesch
Ökonom
Zitate von Murray Rothbard
amerikanisch
Ökonom
Zitate von Paul Craig Roberts
amerikanisch
Ökonom
Zitate von Paul Krugman
amerikanisch
Ökonom
Zitate von Richard Thaler
amerikanisch
Ökonom
Zitate von Robert Reich
amerikanisch
Ökonom
Zitate von Thomas Sowell
amerikanisch
Ökonom
Zitate von Walter E. Williams
amerikanisch
Ökonom