Ein Zitat von Bill Ackman
Durch die Überdiversifizierung werden die Renditen der aktiven Manager verwässert. Diversifizierung verdeckt Unwissenheit. Aktive Manager haben keines ihrer Unternehmen ausreichend recherchiert. Wenn Manager 200 Positionen innehaben, glauben Sie, dass sie dann wissen, was in einem dieser Unternehmen gerade vor sich geht?
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Aktives Investieren ist ein Nullsummenspiel. Passive Manager spielen das Spiel nicht mit. Sie kaufen etwas, das dem Markt als Ganzes oder einem Marktsegment ähnelt, und reagieren nicht auf die Aktionen aktiver Manager.
Eigenhandel liegt im Wesentlichen dann vor, wenn Manager Unternehmen leiten, um ihre eigenen Taschen zu füllen, statt die der Firmeneigentümer. Es war ein Dauerproblem im amerikanischen Kapitalismus und wurde zu einem echten Dilemma, als Amerika sich einem Modell zuwandte, bei dem Unternehmen von professionellen Managern geführt würden, die nur geringe Eigentumsanteile hielten.
Indexfonds haben regelmäßig Renditen erzielt, die die Renditen aktiver Manager um fast 2 Prozentpunkte übertrafen. Das aktive Management als Ganzes kann auf Dauer keine über dem Markt liegenden Bruttorenditen erzielen und muss daher im Durchschnitt um den Betrag dieser Kosten- und Transaktionskostennachteile schlechter abschneiden als die Indizes.
Wenn ich viele Unternehmen in Aktion beobachte, kann ich keinen einzigen Fall nennen, in dem ohne die aktive und persönliche Führung der oberen Führungskräfte beeindruckende Ergebnisse erzielt wurden.
Ich denke, es gibt wahrscheinlich zu viele Hedgefonds-Manager auf der Welt und auch aktive Fondsmanager. Die Hedgefonds-Branche ist sehr effizient. Wir sehen, dass viele Hedgefonds eröffnet und viele geschlossen werden. Es ist sehr binär. In der Welt der Hedgefonds hat man entweder Erfolg oder scheitert. Wenn Sie Erfolg haben, übertrifft der Betrag, den die Manager erzielen, die kühnsten Träume der meisten Menschen von Reichtum.
Vielleicht würden andere Manager sehen, wie ihre Mannschaft ein Tor schießt, und dann lieber einen Gegenangriff starten und dann versuchen, das zweite Tor zu erzielen. Viele dieser Manager sind derzeit die besten, aber für mich ist es sehr wichtig, so weiterzumachen wie ich.
Wenn in einem Startup Manager den Managern Bericht erstatten, werden Sie scheitern. Sobald Sie über das Startup hinaus sind und Manager Managern unterstehen, werden Sie Politik machen.
Viele Finanz- und Industrieunternehmen wurden mit öffentlichen Geldern gerettet, aber nur sehr wenige derjenigen, die diese Unternehmen geleitet hatten, wurden für ihr Versagen bestraft. Ja, die Top-Manager dieser Unternehmen haben ihre Jobs verloren – allerdings mit einer satten Rente und meist mit einer stattlichen Abfindung.
Es gibt nur zwei Arten von Managern. Erfolgreiche Manager und Ex-Manager.
Manager werden für Stellen interviewt, aber ich denke, es sollten die Manager sein, die den Vorsitzenden interviewen.
In jedem Unternehmen haben Führungskräfte immer mehr mit unterschiedlichen Kulturen zu tun. Unternehmen werden global, aber die Teams werden aufgeteilt und über den ganzen Planeten verstreut.
Die Leute wären viel skeptischer, wenn sie verstehen würden, dass in den Ergebnissen, die Sie bei aktiven Managern beobachten, unglaublich viel Zufall steckt. Die Verteilung der Ergebnisse ist also enorm breit – aber das ist genau das, was man zufällig bei vielen aktiven Managern erwarten würde, die unvollständig diversifizierte Portfolios halten. Die wirklich guten Portfolios enthalten viele wirklich glückliche Tipps, und die wirklich schlechten Portfolios enthalten viele wirklich unglückliche Tipps sowie einige wirklich schlechte.
Insgesamt sind die Manager heute von unterschiedlichem Temperament. Die meisten verfügen über sehr gute Kommunikationsfähigkeiten und verstehen die Arbeit des Schiedsrichters besser. Das bedeutet nicht, dass sie bessere Manager sind. Es bedeutet nur, dass ich die heutigen Manager etwas anders wahrnehme.
Mit den Trainerabzeichen habe ich es richtig gemacht. Ich habe mir die Spiele angeschaut, ich habe den Managern zugehört, ich bin durch Europa gereist und habe anderen Managern beim Training zugeschaut, ich habe ein bisschen im Fernsehen gearbeitet, um bei der Analyse zu helfen.
Natürlich können Anleger durch ihr eigenes Verhalten den Besitz von Aktien sehr riskant machen. Und viele tun es. Aktiver Handel, Versuche, Marktbewegungen zeitlich zu steuern, unzureichende Diversifizierung, die Zahlung hoher und unnötiger Gebühren an Manager und Berater sowie die Verwendung von geliehenem Geld können die anständigen Renditen zunichte machen, die ein lebenslanger Aktieneigentümer sonst genießen würde. Tatsächlich hat geliehenes Geld keinen Platz im Werkzeugkasten des Anlegers.
Starke Manager, die schwierige Entscheidungen zum Stellenabbau treffen, bieten in der heutigen Welt die einzig wahre Arbeitsplatzsicherheit. Schwache Führungskräfte sind das Problem. Schwache Manager zerstören Arbeitsplätze.
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