Ein Zitat von Franco Modigliani
Eine hohe Hebelwirkung ist unsicher, nicht nur für ein Unternehmen, sondern für die gesamte Wirtschaft … LBOs verringern die Sicherheit. Das Management verliert die Macht, viele Dinge zu tun. Es gibt keinen Spielraum für Fehler und weniger Spielraum für zusätzliche Risiken.
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Edge impliziert auch das, was Ben Graham ... einen Sicherheitsspielraum nannte. Sie verfügen über eine Sicherheitsmarge, wenn Sie einen Vermögenswert zu einem Preis kaufen, der deutlich unter seinem Wert liegt. Wie Graham feststellte, dient der Sicherheitsspielraum „dafür, die Auswirkungen von Fehleinschätzungen oder überdurchschnittlichem Glück abzufedern“. ...Graham führt aus: „Der Sicherheitsspielraum hängt immer vom gezahlten Preis ab. Bei einem Preis wird er groß sein, bei einem höheren Preis klein, bei einem noch höheren Preis nicht vorhanden.“
Um eine echte Investition zu tätigen, muss eine echte Sicherheitsmarge vorhanden sein. Und ein echter Sicherheitsspielraum kann durch Zahlen, durch überzeugende Argumente und durch Bezugnahme auf eine Reihe tatsächlicher Erfahrungen nachgewiesen werden.
Egal wie vorsichtig Sie sind, das einzige Risiko, das kein Anleger jemals ausschließen kann, ist das Risiko, falsch zu liegen. Nur wenn Sie auf dem beharren, was Graham die „Sicherheitsmarge“ nannte – niemals zu viel bezahlen, egal wie spannend eine Investition zu sein scheint – können Sie die Wahrscheinlichkeit eines Fehlers minimieren.
Mit einer Mehrheit von 2:1 glauben die Wähler, dass Donald Trump den Tagesablauf in Washington ändern würde, aber mit einer fast ebenso großen Mehrheit sind sie davon überzeugt, dass Hillary Clinton in einer Krise besser dastehen würde und weniger entscheidend sein wird, wenn ihr die Leute am Herzen liegen ihnen.
Wenn Sie ein Unternehmen und die Zukunft des Unternehmens perfekt verstehen würden, bräuchten Sie kaum einen Sicherheitsspielraum. Je anfälliger also das Unternehmen ist – vorausgesetzt, Sie möchten dennoch in es investieren –, desto größer ist der Sicherheitsspielraum, den Sie benötigen. Wenn Sie mit einem Lastwagen über eine Brücke fahren, auf der eine Tragfähigkeit von 10.000 Pfund angegeben ist, und Sie ein 9.800 Pfund schweres Fahrzeug haben und die Brücke 6 Zoll über dem Spalt liegt, den sie überdeckt, fühlen Sie sich vielleicht in Ordnung, aber wenn sie sich über dem Grand Canyon befindet , könnten Sie das Gefühl haben, dass Sie einen etwas größeren Sicherheitsspielraum wünschen.
Bernanke und Konsorten versuchen, die Wirtschaft wieder in Schwung zu bringen, wobei sie fast das erklärte Ziel einer Inflation von 2 Prozent und mehr anstreben, um eine Art Sicherheitsmarge für eine künftige Rezession zu schaffen. Da wollen sie hin.
Im Allgemeinen bin ich mit den meisten Chancen mit sehr hohen Margen nicht einverstanden. Warum? Denn es handelt sich um einen Kompromiss zwischen der Geschäftsstrategie: Je geringer die Marge, die Sie erzielen, desto schneller wachsen Sie.
So sehr Sie es auch lieben, Spiele zu beenden und all diese Dinge, gleichzeitig hassen Sie es als Starting Pitcher, aus einem Spiel herauszukommen, in dem Ihr Closer keinen Spielraum für Fehler hat, ... Also zumindest mit einem Spieler , Braden hat einen kleinen Spielraum, um einen Fehler zu machen.
Die Schauspielerei ist wie ein Hochseilakt. Ihr Spielraum für Fehler ist sehr gering.
Es gibt nur wenige Dinge, die Anleger tun können, um dem Risiko entgegenzuwirken: ausreichend diversifizieren, sich gegebenenfalls absichern und mit einer Sicherheitsmarge investieren. Gerade weil wir nicht alle Risiken einer Anlage kennen und nicht kennen können, streben wir danach, mit einem Abschlag zu investieren. Das Schnäppchenelement hilft dabei, ein Polster für den Fall zu schaffen, dass etwas schiefgeht.
Selbst mit einer Sicherheitsmarge zugunsten des Anlegers kann es sein, dass ein einzelnes Wertpapier schlecht abschneidet. Denn die Marge garantiert nur, dass er eine bessere Chance auf Gewinn als auf Verlust hat – nicht, dass Verlust unmöglich ist. Aber je größer die Zahl solcher Verpflichtungen ist, desto sicherer wird es, dass die Summe der Gewinne die Summe der Verluste übersteigt.
Eine Sicherheitsmarge wird erreicht, wenn Wertpapiere zu Preisen gekauft werden, die weit unter dem zugrunde liegenden Wert liegen, um menschliches Versagen, Pech oder extreme Volatilität in einer komplexen, unvorhersehbaren und sich schnell verändernden Welt zu berücksichtigen.
Ich erinnere mich an mein erstes Set und es war eine Spielwiese voller Dinge, zu denen ich Fragen stellen wollte: Kameras und Objektive und was die Objektive tun, was macht der Focus Puller und wie funktioniert das? Warum gibt es weniger Spielraum für Fehler, wenn weniger Licht vorhanden ist? Ich habe immer Fragen gestellt und die Regisseure genau beobachtet.
Anleger profitieren häufig davon, wenn sie ihre Entscheidungen nicht mit vollkommenem Wissen treffen, und werden dafür belohnt, das Risiko der Unsicherheit in Kauf zu nehmen. Die Zeit, die andere Anleger damit verbringen, sich mit dem letzten unbeantworteten Detail auseinanderzusetzen, kann ihnen die Chance kosten, sich zu so niedrigen Preisen einzukaufen, dass sie trotz unvollständiger Informationen einen Sicherheitsspielraum bieten
Der Hauptunterschied zwischen einem Abenteurer und einem Selbstmörder besteht darin, dass der Abenteurer sich einen Fluchtspielraum lässt (je schmaler der Spielraum, desto größer das Abenteuer), ein Spielraum, dessen Breite und Länge durch unbekannte Faktoren bestimmt werden können, dessen Navigation jedoch durch das Maß bestimmt wird von den Nerven und dem Verstand des Abenteurers. Es ist berauschend, von seinen Nerven abhängig zu sein oder dem Gipfel seines Verstandes entgegenzustreben.
Angesichts der zentralen Rolle eines effektiven, unternehmensweiten Risikomanagements bei der Aufrechterhaltung starker Finanzinstitute ist es klar, dass die Aufsichtsbehörden ihre Anstrengungen verdoppeln müssen, um Organisationen bei der Verbesserung ihrer Risikomanagementpraktiken zu unterstützen ... Wir erwägen auch die Notwendigkeit zusätzlicher oder überarbeiteter Aufsichtsleitlinien in Bezug auf verschiedene Aspekte des Risikomanagements, einschließlich einer weiteren Betonung der Notwendigkeit einer unternehmensweiten Perspektive bei der Risikobewertung.
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