Ein Zitat von George Soros
Ich behaupte, dass die Finanzmärkte die zugrunde liegende Realität nie genau widerspiegeln; Sie verzerren es immer auf die eine oder andere Weise und die Verzerrungen äußern sich in den Marktpreisen. Diese Verzerrungen können sich gelegentlich auf die Fundamentaldaten auswirken, die die Marktpreise widerspiegeln sollen.
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Die These besteht darin, dass die Preise alle verfügbaren Informationen widerspiegeln. Vereinfacht ausgedrückt bedeutet dies, dass es keine Möglichkeit gibt, den Markt zu schlagen, da die Preise alle verfügbaren Informationen widerspiegeln.
Die allgemein akzeptierte Ansicht ist, dass Märkte immer Recht haben – das heißt, dass Marktpreise dazu neigen, zukünftige Entwicklungen genau einzupreisen, selbst wenn unklar ist, um welche Entwicklungen es sich handelt. Ich beginne mit der gegenteiligen Ansicht. Ich glaube, dass die Marktpreise immer in dem Sinne falsch sind, dass sie eine voreingenommene Sicht auf die Zukunft vermitteln.
Unter bestimmten Umständen können Finanzmärkte die sogenannten Fundamentaldaten beeinflussen, die sie widerspiegeln sollen. Wenn das geschieht, geraten die Märkte in einen Zustand dynamischen Ungleichgewichts und verhalten sich ganz anders, als es die Theorie effizienter Märkte als normal erachtet. Solche Boom-Bust-Sequenzen kommen nicht sehr oft vor, aber wenn sie doch auftreten, können sie sehr störend sein, gerade weil sie die Fundamentaldaten der Wirtschaft beeinträchtigen.
Im Kommunismus durften die Preise nicht die wirtschaftliche Realität widerspiegeln. Im Kapitalismus spiegeln die Preise nicht die ökologische Realität wider. Auf lange Sicht könnte sich der kapitalistische Fehler – wenn er nicht korrigiert wird – als noch katastrophaler erweisen.
Ich glaube an die Marktwirtschaft. Aber um Churchill zu paraphrasieren – der dies über Demokratie und politische Regime sagte – könnte eine Marktwirtschaft, abgesehen von den Alternativen, das schlechteste Wirtschaftsregime sein, das es gibt. Ich glaube, dass Menschen auf Anreize reagieren, dass Anreize wichtig sind und dass Preise die Art und Weise widerspiegeln, wie Dinge verteilt werden sollten. Aber ich glaube auch, dass es in Marktwirtschaften manchmal zu Marktversagen kommt, und wenn diese auftreten, ist eine umsichtige – nicht übermäßige – Regulierung des Finanzsystems von Bedeutung.
Subventionen sollten niemals ein dauerhafter Bestandteil eines Marktes sein. Sie sollten nur eingeführt werden, um Marktversagen zu beheben, und sie sollten schrittweise zurückgezogen werden, wenn diese Marktverzerrungen behoben werden.
Die zugrunde liegende Strategie der Fed besteht darin, den Menschen zu sagen: „Möchten Sie, dass Ihr Geld auf der Bank an Wert verliert, oder möchten Sie es an der Börse anlegen?“ Sie versuchen, Geld in den Aktienmarkt und in Hedgefonds zu pumpen, um die Preise vorübergehend in die Höhe zu treiben. Dann kann die Fed plötzlich die Zinsen erhöhen, die Börsenkurse einbrechen lassen und die Menschen werden an der Börse noch mehr verlieren, als sie durch die Negativzinsen in der Bank hätten. Es handelt sich also um eine Wall-Street-freundliche Finanztechnik-Spielerei.
Für Ökonomen dienen Preise als entscheidende Signale für Produzenten und Verbraucher. Auf einem regulierten Markt legt der Staat die Preise so hoch fest, dass private Unternehmen ihre Kosten decken und einen garantierten Gewinn für ihre Anleger erzielen können. Aber in einem deregulierten Markt sollten die Preise je nach Nachfrage und Angebot variieren.
Dieses Jahrzehnt ist voll von Beispielen kluger Köpfe, die dachten, sie hätten eine bessere Mausefalle gebaut, die den Finanzmärkten kontinuierlich ungewöhnliche Renditen einbringen könnte. Manchen gelingt es eine Zeit lang. Auch wenn es gelegentlich zu Fehlkonfigurationen bei den Marktpreisen kommen kann, die ungewöhnliche Renditen ermöglichen, bleiben diese nicht bestehen.
Unter der Markteffizienzhypothese verstehe ich die einfache Aussage, dass Wertpapierpreise alle verfügbaren Informationen vollständig widerspiegeln.
Es gibt keine Agflation. Steigende Rohstoffpreise oder Preissteigerungen jeglicher Art verursachen keine Inflation. Die Inflation führt dazu, dass die Preise steigen. Natürlich steigen und fallen in Marktwirtschaften die Preise für einzelne Güter und Dienstleistungen aufgrund von Veränderungen in Angebot und Nachfrage, aber nur durch die Inflation steigen die Preise insgesamt.
In einem engen Markt, in dem die Preise keine nennenswerten Fortschritte machen, sondern sich innerhalb einer engen Bandbreite bewegen, macht es keinen Sinn, vorherzusagen, wie die nächste große Bewegung aussehen wird. Was Sie tun müssen, ist, den Markt zu beobachten, das Band zu lesen, um die Grenzen der Nirgendwo-Preise zu bestimmen, und sich zu entscheiden, dass Sie kein Interesse zeigen werden, bis die Preise die Grenze in die eine oder andere Richtung durchbrechen.
In einem kapitalistischen System des freien Marktes sind „Preissignale“ alles. Die Preise werden von Käufern und Verkäufern auf dem freien Markt bestimmt, und diese Preise werden von den Börsen verbreitet und erreichen alle Bereiche der Wirtschaft, wo sie für die Abwicklung von Geschäften verwendet werden.
Allein die Möglichkeit, mit Finanzrohstoffen handeln zu können, stellt eine ernsthafte Einschränkung dar, da Finanzrohstoffe nur einen winzigen Bruchteil der Realität des realen Bildes der Rohstoffexposition darstellen. Wir müssen auf den zugrunde liegenden physischen Rohstoffmärkten aktiv sein, um Preise zu verstehen und festzulegen.
Denken Sie an den Unterschied zwischen der Reaktion Ihrer örtlichen Tankstelle und der Reaktion eines Kongressabgeordneten auf einen Anstieg der Ölpreise. Man lässt das Preisschild draußen innerhalb weniger Stunden ändern, um die Realität des Marktes widerzuspiegeln. Der andere verschickt eine Pressemitteilung, versucht eine Anhörung zu organisieren und erreicht am Ende nichts. Mittlerweile hat die Tankstelle bereits mindestens dreißig zusätzliche Anpassungen an die Realitäten des Marktes vorgenommen, während Ihr Politiker nicht mehr als einfache Medien bekommt.
Die Immobilienpreise sind in den letzten zwei Jahren um fast 25 Prozent gestiegen. Obwohl die spekulative Aktivität in einigen Bereichen zugenommen hat, spiegeln diese Preiserhöhungen auf nationaler Ebene größtenteils starke wirtschaftliche Fundamentaldaten wider.
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