Ein Zitat von Gita Gopinath
Wenn eine Schuldenkrise eher auf Verschwendung und Misswirtschaft der Regierung als auf Marktversagen zurückzuführen ist, sollte die Zentralbank zwar nicht eingreifen.
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Der Grundsatz, dass eine Zentralbank, deren Aufgabe es ist, die Inflation zu kontrollieren, von der Regierung unabhängig sein sollte, ist unantastbar. Es mag auch stimmen, dass es für die Zentralbank einfacher ist, ihre Unabhängigkeit von politischem Druck zu wahren, wenn sie hauptsächlich Staatspapiere hält.
Selbst die rumänische Nationalbank verfügt nicht über die nötigen enormen Ressourcen, um in den Markt einzugreifen und den Leu auf einem akzeptablen Niveau zu halten, da sie sich einer Untergrenze nähert, unter die die Reserven der Bank nicht fallen dürfen. Die Zentralbank muss einen Moment der Ruhe abwarten, um ihre Interventionen effizient durchführen zu können.
In einem Marktsystem gibt es keinen automatischen Mechanismus, der den Wunsch zu sparen und den Wunsch zu investieren in Einklang bringt. Und deshalb muss die Regierung irgendwie etwas unternehmen oder die Federal Reserve, die Fed oder die Zentralbank oder was auch immer, sie muss eingreifen. Es muss genügend Investitionen schaffen, damit die Wirtschaft nicht unter einem Rückgang der Gesamtnachfrage leidet. Wenn es also kein Gleichgewicht innerhalb des Marktsystems selbst gibt, dann braucht man ein externes Gleichgewicht, und das ist, glaube ich, das, was Keynes geglaubt hat.
Wenn Sie Gold besitzen, bekämpfen Sie jede Zentralbank der Welt. Denn Gold ist eine Währung, die mit Staatswährungen konkurriert und einen starken Einfluss auf die Zinssätze und den Preis von Staatsanleihen hat. Und deshalb versuchen die Zentralbanken seit langem, den Goldpreis zu drücken. Gold ist die Eintrittskarte aus dem Zentralbanksystem, die Flucht vor der Zwangsgewalt der Zentralbank und der Regierungsmacht.
Von einer Regierung kann nicht erwartet werden, dass sie ihrer Zentralbank Unabhängigkeit gewährt, es sei denn, diese Bank ist ihr und der breiten Öffentlichkeit gegenüber rechenschaftspflichtig. Das heißt, die Zentralbank muss daran gemessen werden können, ob sie ihr vereinbartes Ziel erreicht hat oder nicht.
Die mexikanische Schuldenkrise, die lateinamerikanische Schuldenkrise, die Krisen der 1990er Jahre, der Börsencrash an der Wall Street und andere Ereignisse hätten uns daran erinnern sollen und haben uns auch daran erinnert, dass die finanzielle Instabilität nach wie vor ein Problem darstellt.
Ich habe immer gedacht und bin immer noch der Meinung, dass die Zentralbank unabhängig handeln sollte. Ja, das stimmt, Sie können mir vertrauen. Ich mische mich nicht in die Entscheidungen der Zentralbank ein und gebe der Bankleitung oder ihrem Leiter keine Anweisungen.
Wir haben gelernt, dass Schulden das Zündholz jeder Krise sind. Jede Krise hat ihre eigenen Bösewichte – wählen Sie Ihren Favoriten: Banker, Regulierungsbehörden, Zentralbanker, Politiker, übereifrige Verbraucher, Kreditratingagenturen – aber alle benötigen eine ähnliche Zutat, um eine echte Krise auszulösen: zu viel Hebelwirkung.
Wir haben gelernt, dass Schulden das Zündholz jeder Krise sind. Jede Krise hat ihre eigenen Bösewichte – wählen Sie Ihren Favoriten: Banker, Regulierungsbehörden, Zentralbanker, Politiker, übereifrige Verbraucher, Kreditratingagenturen – aber alle benötigen eine ähnliche Zutat, um eine echte Krise auszulösen: zu viel Hebelwirkung.
Wenn Sie möchten, dass die Regierung im Inland eingreift, sind Sie ein Liberaler. Wenn Sie möchten, dass die Regierung im Ausland interveniert, sind Sie ein Konservativer. Wenn Sie möchten, dass die Regierung überall eingreift, sind Sie gemäßigt. Wenn Sie nicht wollen, dass die Regierung irgendwo eingreift, sind Sie ein Extremist.
In dem Moment, in dem ein Großinvestor nicht glaubt, dass eine Regierung ihre Schulden wie angekündigt zurückzahlen wird, könnte eine Vertrauenskrise entstehen. Den Anlegern fehlt die Geduld für die Jahre guter Regierungsführung – politisch belastete Haushaltsumstrukturierungen, Sparmaßnahmen und Umschuldungen –, die nötig sind, um eine Staatsschuldenkrise zu entschärfen.
Es könnte sein, dass wir am Ende eine Welt haben, die mehr auf Eigenkapital als auf Schulden oder mehr auf Marktschuldtiteln als auf der Vermittlung von Banken basiert. aber wie und warum wir dorthin gelangen, ist ein Rätsel. Ohne wesentliche regulatorische oder steuerliche Änderungen könnte ein abrupter Übergang störend sein.
Die Lektion für Asien ist; Wenn Sie eine Zentralbank haben, haben Sie einen variablen Wechselkurs. Wenn Sie einen festen Wechselkurs haben möchten, schaffen Sie Ihre Zentralbank ab und führen Sie stattdessen ein Währungsboard ein. Entweder extrem; ein fester Wechselkurs durch ein Währungsgremium, aber keine Zentralbank, oder eine Zentralbank plus wirklich variable Wechselkurse; Beides ist eine haltbare Vereinbarung. Aber ein fester Wechselkurs mit einer Zentralbank ist ein Rezept für Ärger.
Besonderes Augenmerk sollte in der aktuellen Situation auf die Qualität des Finanz- und Wirtschaftsmanagements gelegt werden. Die Regierung und die Zentralbank sollten einen strategischen Aktionsplan haben
Die schwerwiegendsten Probleme liegen im Finanzbereich, wo die Schuldenlast der Wirtschaft schneller gewachsen ist als die Fähigkeit der „realen“ Wirtschaft, diese Schulden zu tragen. [...] Das Wesen der globalen Finanzblase besteht darin, dass Ersparnisse umgeleitet werden, um den Aktienmarkt, den Anleihenmarkt und die Immobilienpreise in die Höhe zu treiben, anstatt neue Fabriken zu bauen und mehr Arbeitskräfte zu beschäftigen.
Es gab eine echte Angst, dass eine Bank der Eurozone scheitern könnte und dass wir in einer der größeren europäischen Volkswirtschaften ein Staatsschuldenproblem bekommen würden. Das hat sich aufgelöst, vor allem dank der Maßnahmen der Europäischen Zentralbank.
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