Ein Zitat von Jerome Powell
Wenn Anleger den Treasury-Markt meiden, könnten wir möglicherweise nicht in der Lage sein, fällige Wertpapiere zurückzuzahlen, was einen sofortigen Zahlungsausfall bedeuten würde. Die Marktteilnehmer sind sich im Allgemeinen einig, dass selbst ein kurzer Ausfall potenziell katastrophale Risiken für das Finanzsystem mit sich bringen würde, wie die Kernschmelze von 2008.
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Die Vereinigten Staaten haben während einer Sackgasse bei der Schuldenobergrenze niemals einer fälligen Verpflichtung Vorrang eingeräumt oder es versäumt, sie zu begleichen. Trotz der institutionellen Risiken und des Mangels an klarer rechtlicher Autorität gehen wir davon aus, dass das Finanzministerium in einem letzten Versuch, Zahlungen zu priorisieren, versuchen wird, einen Zahlungsausfall zu vermeiden.
Die Zeit wird schnell knapp. Ich denke, wir haben vielleicht noch ein paar Monate – es könnten Wochen, es könnten Tage sein –, bis ein wesentliches Risiko eines grundsätzlich unnötigen Zahlungsausfalls eines Landes wie Spanien oder Italien besteht, was eine finanzielle Katastrophe wäre, die das europäische Bankensystem in Mitleidenschaft ziehen würde und Nordamerika damit. Sie müssen also jetzt handeln.
Der Verkauf von Staatsanleihen, Schuldverschreibungen und Wechseln dient der Finanzierung der US-Regierung, und diese Wertpapiere sind wiederum ein primäres Sparinstrument für eine Vielzahl von US-Haushalten. Auch Staatsanleihen sind eine wichtige Sicherheitenquelle im Finanzsystem.
Die vollständigen Folgen eines Zahlungsausfalls oder auch nur der ernsthaften Aussicht auf einen Zahlungsausfall der Vereinigten Staaten sind unmöglich vorherzusagen und es ist beeindruckend, darüber nachzudenken. Die Verunglimpfung des vollen Vertrauens und der Kreditwürdigkeit der Vereinigten Staaten hätte erhebliche Auswirkungen auf die inländischen Finanzmärkte und auf den Wert des Dollars an den Devisenmärkten. Die Nation kann es sich kaum leisten, ein solches Ergebnis zuzulassen. Die Risiken, die Kosten, die Störungen und der unkalkulierbare Schaden lassen mich nur zu einer Schlussfolgerung kommen: Der Senat muss dieses Gesetz verabschieden, bevor der Kongress sich vertagt.
Wenn Sie einfach den perfekten Altersvorsorgeplan entwerfen würden, würden Ihnen der Aktienmarkt oder der Anleihenmarkt gehören. Sie würden alle Kosten oder alles, was Sie könnten, aus dem System herausholen. Wenn der Markt also auf Jahresbasis um 8 Prozent steigt, erhalten Sie 7,8 oder 7,9 Prozent.
Da wir den Aktienmarkt nicht gut verstehen, investieren wir in festverzinsliche Wertpapiere. Wie bei allen anderen Wertpapieren müssen auch Investitionen in diese Wertpapiere dem Mark-to-Market-Rechnungsprinzip folgen.
Wir werden nicht in Zahlungsverzug geraten. Wir werden einfach nicht in Verzug geraten. Ich meine, es gibt Möglichkeiten, nicht in Zahlungsverzug zu geraten, selbst wenn man die Schuldenobergrenze nicht anhebt und selbst wenn man die Regierung nicht finanziert.
Ein Zahlungsausfall der US-Regierung wäre hier nicht nur sehr schädlich, er würde das Land wahrscheinlich wieder in eine tiefe Rezession stürzen, sondern könnte auch das internationale Finanzsystem zum Absturz bringen.
Der Kongressabgeordnete Frank und Senator Dodd wollten, dass die Regierung die Finanzinstitute dazu drängt, Kredite an Personen zu vergeben, denen sie aufgrund des Risikos eines Zahlungsausfalls sonst keine Kredite gewähren würden. ... Die Vorstellung, dass Politiker Risiken besser einschätzen können als Menschen, die ihr ganzes Berufsleben damit verbracht haben, Risiken einzuschätzen, hätte so offensichtlich absurd sein müssen, dass niemand sie ernst nehmen würde.
Seit der globalen Finanzkrise 2008 warnen Marktbeobachter vor einem Absturz am Anleihemarkt. Ursprünglich ging man davon aus, dass die zur Rettung der Banken ausgegebenen Billionen zu Inflation und damit zu einer Flucht aus Anleihen führen würden.
Ein Zahlungsausfall der Nation wäre katastrophal. Das Aaa-Rating des US-Finanzministeriums ist die einzige Konstante im weltweiten Finanzsystem. Wenn die Zeiten irgendwo auf der Welt schlecht sind, greifen globale Anleger in Scharen zu Staatsanleihen, weil sie wissen, dass sie ihr Geld zurückbekommen.
Ein Ausfall unserer Schulden aufgrund der Nichterfüllung unserer Verpflichtungen wäre eine Katastrophe für den Aktienmarkt und die Rentenfonds der Amerikaner würden schrumpfen.
In einer Welt ohne eine Ex-Im-Bank, die nur 2 Prozent der US-Exporte finanziert, würden private Firmen die Versicherungen und Kredite bereitstellen, die diese Unternehmen benötigen, allerdings zu marktüblichen Konditionen, die das Ausfallrisiko widerspiegeln.
Damit die Marktdisziplin das Risiko wirksam begrenzen kann, müssen Finanzinstitute zulassen, dass sie scheitern. Unter optimalen Finanzregulierungs- und Finanzsysteminfrastrukturen würde ein solcher Ausfall das Gesamtsystem nicht gefährden.
Der realistischste Unterschied zwischen Anleger und Spekulant findet sich in ihrer Einstellung gegenüber den Bewegungen an den Aktienmärkten. Das Hauptinteresse des Spekulanten besteht darin, Marktschwankungen vorherzusehen und davon zu profitieren. Das primäre Interesse des Anlegers besteht darin, geeignete Wertpapiere zu angemessenen Preisen zu erwerben und zu halten. Marktbewegungen sind für ihn in praktischer Hinsicht wichtig, weil sie abwechselnd niedrige Preisniveaus schaffen, bei denen es ratsam wäre, zu kaufen, und hohe Preisniveaus, bei denen er auf jeden Fall von einem Kauf absehen sollte und wahrscheinlich besser verkaufen würde.
So wie völlige Euphorie oft ein Zeichen für ein Markthoch ist, ist Angst mit Sicherheit ein Zeichen für ein Markttief. In jedem Marktzyklus, den ich erlebt habe, treten immer wieder extreme Emotionen auf, selbst bei erfahrenen Anlegern. Wenn die Welt nur noch Staatsanleihen kaufen möchte, kann man fast die Augen schließen und Long-Aktien erwerben.
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