Ein Zitat von Michael Burry

Bereits 2005 und 2006 habe ich in Briefen an Kunden meiner Investmentfirma „Scion Capital“ so eindringlich wie möglich argumentiert, dass der Hypothekenmarkt in der zweiten Jahreshälfte 2007 zusammenbrechen und der Wirtschaft erheblichen Schaden zufügen würde.
Der milliardenschwere Gründer der Investmentfirma Elliott Management war einer von mehreren Investoren, die 2007 die Finanzminister davor warnten, dass ein Einbruch auf dem Immobilienmarkt der Bankenbranche große Probleme bereiten könnte.
Die Finanzkrise von 2008 wurde nicht dadurch verursacht, dass Investmentbanken im Jahr 2007 gegen den Immobilienmarkt gewettet haben. Sie wurde dadurch verursacht, dass zu wenige Investoren – darunter alle großen Investmentbanken – in den Jahren vor 2007 zu stark auf den Immobilienmarkt gesetzt haben .
Ein Rückgang des nationalen Immobilienpreisniveaus müsste erheblich sein, um einen erheblichen Anstieg der Zwangsvollstreckungen auszulösen, da die überwiegende Mehrheit der Hausbesitzer trotz umfangreicher, über den Hypothekenmarkt finanzierter Entnahmen von Eigenheimkapital in den letzten Jahren erhebliches Eigenkapital in ihren Häusern aufgebaut hat.
Ich bin in Chicago aufgewachsen, habe aber die letzten 28 Jahre in Moskau und London gelebt und bin jetzt britischer Staatsbürger. Von 1996 bis 2005 war meine Firma, Hermitage Capital, einer der größten Anlageberater in Russland und investierte mehr als 4 Milliarden US-Dollar in russische Aktien.
Kapital, wie auch immer Kapital definiert werden mag, würde als einkommenserzeugender Fonds praktisch aufhören zu existieren, und zwar aus dem einfachen Grund, dass, wenn Geld, mit dem Kapital gekauft werden könnte, für ein halbes Prozent beschafft werden könnte, das Kapital selbst nicht höher sein könnte Preis.
Es gibt Zeiten, in denen ein Markt wie der Wohnungs-, Transport- oder der Aktien- oder Hypothekenmarkt weiter wächst und Menschen mit Kapital an diesem Wachstum teilhaben möchten. Bald kommt es zu einer Überhitzung der Märkte, unter anderem aufgrund der Fülle an Investitionsgeldern und Spekulationen. Zu diesem Zeitpunkt sollte die Regierung die Zinssätze erhöhen und die Kosten für geliehenes Geld erhöhen. Regierungen scheuen sich davor, dies zu tun, weil es die eigentliche Rezession auslösen könnte. Doch jetzt ist der beste Zeitpunkt dafür, damit die unvermeidliche Rezession nie das Ausmaß der jüngsten Großen Rezession erreicht.
Ich vertrete seit langem die Ansicht, dass die Tilgung der Staatsschulden für die Wirtschaft von Vorteil ist: Sie hält die Zinssätze niedriger, als sie es sonst wären, und setzt Ersparnisse frei, um Kapitalerhöhungen zu finanzieren, wodurch die Produktivität und die Realeinkommen steigen.
Seit 2008 erlebten Sie die größte Anleihemarktrallye in der Geschichte, als die Federal Reserve die Wirtschaft mit quantitativen Lockerungsmaßnahmen überschwemmte, um die Zinssätze zu senken. Die Senkung der Zinssätze sorgt für einen Boom am Aktienmarkt und auch am Immobilienmarkt. Die daraus resultierenden Kapitalgewinne werden nicht als Einkommen behandelt.
Die Steuer auf Kapitalerträge wirkt sich direkt auf Investitionsentscheidungen, die Mobilität und den Fluss von Risikokapital sowie auf die Leichtigkeit oder Schwierigkeit neuer Unternehmen bei der Kapitalbeschaffung und damit auf die Stärke und das Wachstumspotenzial der Wirtschaft aus.
Die Kapitalertragssteuer wirkt sich direkt auf Investitionsentscheidungen, die Mobilität und den Fluss von Risikokapital von statischen zu dynamischeren Situationen, auf die Leichtigkeit oder Schwierigkeit neuer Unternehmen bei der Kapitalbeschaffung und damit auf die Stärke und das Wachstumspotenzial der Wirtschaft aus.
Es gibt nur drei politisch-ökonomische Wege, aus denen wir wählen können ... Wir könnten den ersten Weg einschlagen und den bereits konzentrierten Besitz von produktivem Kapital in der amerikanischen Wirtschaft noch weiter verschärfen. Oder wir könnten uns dem Rest der Welt anschließen, indem wir den zweiten Weg einschlagen, den der Verstaatlichung. Oder wir können den dritten Weg einschlagen und Maßnahmen zur weiten Streuung des Kapitalbesitzes einführen, so dass viele Einzelpersonen, insbesondere Arbeitnehmer, als Eigentümer von Industriekapital teilnehmen können. Die Wahl liegt bei uns.
Als das Telekommunikationssystem im Vereinigten Königreich auf Wettbewerbsfähigkeit und die Suche nach privatem Kapital umgestellt wurde, befürchteten viele, dass der Service schlechter werden würde und es zu einem weiteren Mangel an Investitionen kommen würde. Sie lagen in beiden Punkten falsch. Die Technologie wurde verändert und die Investitionen stiegen sprunghaft an. Die Preise gingen zurück; Auswahl und Nutzung stiegen.
Nun, sicherlich haben die Demokraten dafür plädiert, die Kapitalertragssteuer für alle Amerikaner zu erhöhen. Obama sagt, dass er das tun will. Das würde das Wirtschaftswachstum bremsen. Es ist nicht unbedingt hilfreich für die Wirtschaft. Jedes Mal, wenn wir die Kapitalertragssteuer gesenkt haben, ist die Wirtschaft gewachsen. Wann immer wir die Kapitalertragssteuer erhöhen, wird sie beschädigt.
Ich möchte betonen, dass wir wie jeder Mensch über unsere Sicht auf die Wirtschaft und den Markt diskutieren können. Zum Glück für unsere Kunden tendieren wir nicht dazu, auf der Grundlage von Ansichten zu agieren. Unsere Anlagestrategie besteht darin, eine Aktie nach der anderen von unten nach oben zu investieren, basierend auf dem Preis im Vergleich zum Wert. Und auch wenn wir aus makroökonomischer Sicht vielleicht der Meinung sind, dass die Dinge im Moment nicht sehr gut laufen – was wir in der Tat sehr stark spüren –, werden wir unabhängig von dieser makroökonomischen Sichtweise Geld investieren, wenn wir Schnäppchen finden. Wenn wir also morgen ein halbes Dutzend Schnäppchen finden würden, würden wir unser ganzes Geld investieren.
Sowohl HUD als auch das Justizministerium begannen, Klagen gegen Hypothekenbanker zu erheben, als ein höherer Prozentsatz von Antragstellern, die Minderheiten angehörten, als von weißen Antragstellern für Hypothekendarlehen abgelehnt wurden. Einer beträchtlichen Mehrheit der schwarzen und weißen Hypothekenantragsteller wurde der Kredit genehmigt, aber ein statistischer Unterschied reichte aus, um eine Bank zu verklagen.
Entscheidend ist, langfristig orientierte Kunden zu haben. Nichts anderes ist so wichtig für den Erfolg einer Investmentfirma.
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