Ein Zitat von Richard Arnold Epstein
Eine Schwäche des Random-Walk-Modells liegt in der Annahme einer sofortigen Anpassung, während die Informationen, die einen Aktienmarkt zu seinem „inneren Wert“ treiben, nach und nach über den gesamten Markt verbreitet werden.
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Im Wesentlichen repräsentiert die Börse drei verschiedene Geschäftskategorien. Dabei handelt es sich inflationsbereinigt um solche mit schrumpfendem inneren Wert, solche mit annähernd stabilem inneren Wert und solche mit stetig wachsendem inneren Wert. Die Präferenz wäre immer, eine langfristige Franchise mit einem erheblichen Abschlag vom wachsenden inneren Wert zu kaufen.
Der Marktwert ist für den inneren Wert irrelevant. ... Uneingeschränktes Urteilsvermögen kann höchstens den Anspruch erheben, über den Marktwert zu entscheiden – einen Wert, der im umgekehrten Verhältnis zum inneren Wert stehen kann.
Im Wesentlichen stellt der Aktienmarkt drei verschiedene Geschäftskategorien dar. Inflationsbereinigt gibt es solche mit schrumpfendem inneren Wert, solche mit annähernd stabilem inneren Wert und solche mit stetig wachsendem inneren Wert.
Die Marktpreise für Aktien schwanken mit großen Amplituden um den inneren Wert, aber langfristig gesehen spiegelt sich der innere Wert praktisch immer irgendwann im Marktpreis wider.
Die Behandlung der scheinbar skurrilen Schwankungen der Aktienkurse als wirklich instationäre Prozesse erfordert ein Modell von solch einer Komplexität, dass sein praktischer Wert wahrscheinlich begrenzt ist. Eine zusätzliche Komplikation, die von den meisten Börsenmodellen nicht berücksichtigt wird, ergibt sich aus der Manifestation des Marktes als Nicht-Nullsummenspiel.
Der Aktienmarkt ist ein ausnutzbarer Markt, auf dem man reich wird, wenn man Recht hat, und man hilft dem Gesamtsystem, Fehler zu korrigieren, was es schwieriger macht, Recht zu haben (der Mechanismus treibt die Preise nahezu zufällig an, sie sind nicht ganz zufällig, aber nur wenige können das ausnutzen Nichtzufälligkeit).
Ich versuche nie, an der Börse Geld zu verdienen. Ich kaufe in der Annahme, dass sie den Markt am nächsten Tag schließen und ihn erst in fünf Jahren wieder öffnen könnten.
Die zugrunde liegende Strategie der Fed besteht darin, den Menschen zu sagen: „Möchten Sie, dass Ihr Geld auf der Bank an Wert verliert, oder möchten Sie es an der Börse anlegen?“ Sie versuchen, Geld in den Aktienmarkt und in Hedgefonds zu pumpen, um die Preise vorübergehend in die Höhe zu treiben. Dann kann die Fed plötzlich die Zinsen erhöhen, die Börsenkurse einbrechen lassen und die Menschen werden an der Börse noch mehr verlieren, als sie durch die Negativzinsen in der Bank hätten. Es handelt sich also um eine Wall-Street-freundliche Finanztechnik-Spielerei.
Die richtige Haltung des Wertpapieranalysten gegenüber der Börse könnte durchaus die eines Mannes gegenüber seiner Frau sein. Er sollte dem, was die Dame sagt, nicht zu viel Aufmerksamkeit schenken, aber er kann es sich nicht leisten, es völlig zu ignorieren. Das ist so ziemlich die Situation, in der sich die meisten von uns gegenüber der Börse befinden.
Ich denke, dass die Börse derzeit ein sehr gefährlicher Ort ist. Tatsächlich ist der Aktienmarkt heute fast identisch mit dem Zustand im Oktober 2007, als es einen 7-Billionen-Dollar-Crash gab und davor im März 2000.
Wenn Sie Informationen darüber haben, dass ein Unternehmen nicht so gut ist wie seine Börsenbewertung, haben Sie keine Möglichkeit, diese Aktie zu verkaufen, es sei denn, Sie besitzen sie bereits. Und damit diese Informationen nicht so schnell in den Aktienkurs des Unternehmens einfließen, wenn Sie Leerverkäufe nicht zulassen.
Der realistischste Unterschied zwischen Anleger und Spekulant findet sich in ihrer Einstellung gegenüber den Bewegungen an den Aktienmärkten. Das Hauptinteresse des Spekulanten besteht darin, Marktschwankungen vorherzusehen und davon zu profitieren. Das primäre Interesse des Anlegers besteht darin, geeignete Wertpapiere zu angemessenen Preisen zu erwerben und zu halten. Marktbewegungen sind für ihn in praktischer Hinsicht wichtig, weil sie abwechselnd niedrige Preisniveaus schaffen, bei denen es ratsam wäre, zu kaufen, und hohe Preisniveaus, bei denen er auf jeden Fall von einem Kauf absehen sollte und wahrscheinlich besser verkaufen würde.
Das europäische Modell ist erstens ein soziales und wirtschaftliches System, das auf der Rolle des Marktes basiert, denn kein Computer auf der Welt kann Informationen besser verarbeiten als der Markt.
Präsident Trump lässt die Wirtschaft wachsen, unseren Arbeitsmarkt vergrößern und neue Werte auf dem Aktienmarkt schaffen.
Das Modell, mit dem ich die Vorstellung dessen, was auf einem Markt für Stammaktien vor sich geht, vereinfachen möchte, ist das Pari-Mutuel-System auf der Rennstrecke. Wenn man darüber nachdenkt, ist ein Pari-Mutuel-System ein Markt. Jeder geht dorthin und setzt und die Quoten ändern sich je nach Wetteinsatz. Das passiert an der Börse.
Wir sind seit langem der Meinung, dass der einzige Wert von Aktienprognosen darin besteht, Wahrsager gut dastehen zu lassen. Auch heute noch glauben Charlie und ich, dass kurzfristige Marktprognosen Gift sind und an einem sicheren Ort aufbewahrt werden sollten, fern von Kindern und auch von Erwachsenen, die sich auf dem Markt wie Kinder verhalten.
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