Ein Zitat von Richard Thaler
Rip Van Winkle wäre der ideale Börseninvestor: Rip könnte vor seinem Mittagsschlaf in den Markt investieren und wenn er 20 Jahre später aufwacht, wäre er glücklich. Er hätte während all der Höhen und Tiefen dazwischen geschlafen. Aber nur wenige Investoren ähneln Herrn Van Winkle. Je öfter ein Anleger sein Geld zählt – oder den Wert seiner Investmentfonds in der Zeitung betrachtet – desto geringer ist seine Risikotoleranz.
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Der Anleger profitiert von der täglichen und sich ändernden Bewertung seiner Bestände durch den Aktienmarkt, „was auch immer diese Bewertung wert sein mag“, und zweitens davon, dass der Anleger seine Investition zum täglichen Wert des Marktes erhöhen oder verringern kann – „falls …“. Er entscheidet'. Somit bietet die Existenz eines börsennotierten Marktes dem Anleger bestimmte Optionen, die er nicht hat, wenn sein Wertpapier nicht börsennotiert ist. Aber es zwingt einem Anleger, der seine Vorstellung von Wert lieber aus einer anderen Quelle bezieht, die aktuelle Notierung nicht auf.
Ich glaube an die Theorie von Rip Van Winkle – dass ein Mann aus dem Jahr 1910 in der Lage sein muss, nach siebzigjährigem Schlaf aufzuwachen, ein Baseballstadion zu betreten und Baseball perfekt zu verstehen.
Rip Van Winkle, der sagte: „Machen Sie nicht das Bett; Ich gehe gerade auf die Toilette. Habe nie ein Abendessen bekommen!
Wenn Rip Van Winkle zurückkäme, würde er nur eine Institution wiedererkennen: „Oh! Das ist eine Schule. Die Kinder sitzen immer noch in Reihen und lauschen immer noch der Quelle der Weisheit vorne im Klassenzimmer.“
Der wahre Investor ... wird es besser machen, wenn er den Aktienmarkt vergisst und auf seine Dividendenrenditen und die Betriebsergebnisse seiner Unternehmen achtet.
Der Kauf einer Schnäppchenemission setzt voraus, dass die aktuelle Markteinschätzung falsch ist oder dass zumindest die Wertvorstellung des Käufers eher richtig ist als die des Marktes. Dabei vergleicht der Anleger sein Urteil mit dem des Marktes. Manchen mag dies arrogant oder tollkühn erscheinen.
Sie können mit weniger Risiko investieren und an der Börse mehr Geld verdienen. Sie müssen lediglich kein durchschnittlicher Investor sein. Intelligenz ist die Fähigkeit, feinere Unterscheidungen zu treffen.
Wir brauchen eine Kommission der Bundesregierung, die die Funktionsweise unseres Finanzdienstleistungssystems untersucht – ich glaube, es funktioniert schlecht –, und wir brauchen auch besser ausgebildete Anleger. Es gibt gute langfristige Investmentfonds mit niedrigem Preis – mein Favorit ist ein Indexfonds für den gesamten Aktienmarkt – und schlechte kurzfristige Investmentfonds mit hohem Preis. Wenn Anleger sich weiterbilden und in Ersteres investieren und ihr Geld aus Letzterem abziehen würden, würden wir einige automatische Verbesserungen im System sehen, und zwar ziemlich schnell.
Hier erfahren Sie, ob Sie das Zeug zum Investor haben. Wie würden Sie mit der folgenden Situation umgehen? Nehmen wir an, Sie besitzen eine Procter & Gamble in Ihrem Portfolio und der Aktienkurs sinkt um die Hälfte. Gefällt es dir besser? Wenn die Dividende um die Hälfte fällt, reinvestieren Sie die Dividenden? Ziehen Sie Bargeld aus Ihren Ersparnissen ab, um mehr zu kaufen? Wenn Sie das Selbstvertrauen dazu haben, dann sind Sie ein Investor. Wenn Sie das nicht tun, sind Sie kein Investor, Sie sind ein Spekulant und Sie sollten überhaupt nicht an der Börse tätig sein.
Der härteste Trail, den ich je gelaufen bin, war der Escarpment in den Catskills im Bundesstaat New York. Es handelte sich um ein 18-Meilen-Rennen durch das Rip-Van-Winkle-Gebiet, das durch Geröllfelder, über eckige Granitvorsprünge und entlang eines Weges mit einer unaufhörlichen Flut von Wurzeln, Steinen und Schlamm führte, alles versteckt unter glitschigen Blättern und baumelnden Brennnesseln.
Die zugrunde liegende Strategie der Fed besteht darin, den Menschen zu sagen: „Möchten Sie, dass Ihr Geld auf der Bank an Wert verliert, oder möchten Sie es an der Börse anlegen?“ Sie versuchen, Geld in den Aktienmarkt und in Hedgefonds zu pumpen, um die Preise vorübergehend in die Höhe zu treiben. Dann kann die Fed plötzlich die Zinsen erhöhen, die Börsenkurse einbrechen lassen und die Menschen werden an der Börse noch mehr verlieren, als sie durch die Negativzinsen in der Bank hätten. Es handelt sich also um eine Wall-Street-freundliche Finanztechnik-Spielerei.
Aber wie auch immer der Konsens zum EMH sein mag, ich kenne keinen ernsthaften Akademiker, professionellen Vermögensverwalter, ausgebildeten Sicherheitsanalysten oder intelligenten Einzelinvestor, der mit der Ausrichtung des EMH nicht einverstanden wäre: Der Aktienmarkt selbst ist ein anspruchsvoller Zuchtmeister. Es stellt eine hohe Hürde dar, die nur wenige Anleger überwinden können.
Das Schwierigste im Laufe der Jahre war es, den Mut zu haben, sich gegen die vorherrschende Weisheit der Zeit zu stellen und eine Ansicht zu vertreten, die im Widerspruch zum gegenwärtigen Konsens steht, und diese Ansicht zu verweigern. Das Schwierige daran ist, dass der Anleger sich nicht an seiner eigenen Wahrnehmung seiner Leistung messen muss, sondern am objektiven Maßstab des Marktes. Der Markt hat seine eigene Realität. Im unmittelbaren emotionalen Sinne hat der Markt immer Recht. Wenn Sie also eine abweichende Sichtweise einnehmen, werden Sie immer eine Zeit lang mit der konventionellen Weisheit, wie sie der Markt zum Ausdruck bringt, bombardiert.
Indem wir Sleepy Hollow und die Geschichte von Rip Van Winkle tatsächlich nehmen, den Geist dessen finden, was an beiden großartig ist, und sie zusammenfügen. Es fühlte sich tatsächlich wie eine dieser Ideen an, die uns sofort instinktiv überzeugten.
Im Jahr 2008 benötigten Menschen, die in Hedgefonds investierten, dringend Kapital, aber viele der Fonds gaben ihr Geld nicht zurück. Allerdings habe ich jedem Investor, der es verlangte, das Geld zurückgezahlt. Es war der Tiefpunkt des Marktes und eine ziemlich harte Zeit.
Der realistischste Unterschied zwischen Anleger und Spekulant findet sich in ihrer Einstellung gegenüber den Bewegungen an den Aktienmärkten. Das Hauptinteresse des Spekulanten besteht darin, Marktschwankungen vorherzusehen und davon zu profitieren. Das primäre Interesse des Anlegers besteht darin, geeignete Wertpapiere zu angemessenen Preisen zu erwerben und zu halten. Marktbewegungen sind für ihn in praktischer Hinsicht wichtig, weil sie abwechselnd niedrige Preisniveaus schaffen, bei denen es ratsam wäre, zu kaufen, und hohe Preisniveaus, bei denen er auf jeden Fall von einem Kauf absehen sollte und wahrscheinlich besser verkaufen würde.
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