Ein Zitat von Seth Klarman
Auch wenn es den Anschein hat, dass jeder ein Value-Investor sein kann, sind die wesentlichen Merkmale dieser Art von Anlegern – Geduld, Disziplin und Risikoaversion – möglicherweise genetisch bedingt.
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Wenn Sie ein Technologieinvestor sind und beschließen, auch ein Investor im Gesundheitswesen oder im Bereich grüner Technologien zu werden, klappt das normalerweise nicht so gut. Es gibt Gründe, warum Menschen ihre Karriere damit beginnen, diese Dinge zu studieren und Experten zu werden.
Der Wert des Wertpapieranalysten für den Anleger hängt weitgehend von der eigenen Einstellung des Anlegers ab. Wenn der Anleger dem Analysten die richtigen Fragen stellt, ist es wahrscheinlich, dass er die richtigen oder zumindest wertvollen Antworten erhält.
Der Anleger profitiert von der täglichen und sich ändernden Bewertung seiner Bestände durch den Aktienmarkt, „was auch immer diese Bewertung wert sein mag“, und zweitens davon, dass der Anleger seine Investition zum täglichen Wert des Marktes erhöhen oder verringern kann – „falls …“. Er entscheidet'. Somit bietet die Existenz eines börsennotierten Marktes dem Anleger bestimmte Optionen, die er nicht hat, wenn sein Wertpapier nicht börsennotiert ist. Aber es zwingt einem Anleger, der seine Vorstellung von Wert lieber aus einer anderen Quelle bezieht, die aktuelle Notierung nicht auf.
Die Strategie, das zu kaufen, was beliebt ist, ist eine dumme Angelegenheit und sorgt auf lange Sicht für eine unterdurchschnittliche Performance. Nur wenn ein Investor sich selektiv, aber entschlossen gegen den vorherrschenden Wind stellt, kann er mit der Zeit erfolgreich sein. Aber eine Zeit lang weist ein Value-Investor in der Regel eine Underperformance auf.
Die genauen Einzelheiten, wie Sie Value-Investing praktizieren, variieren von Investor zu Investor, aber das Grundprinzip, die Welt zu durchforsten und nach Dollarnoten zu suchen, die Sie für 50 Cent oder mit einem großen Rabatt kaufen können, gilt für Value-Investing allgemein.
Ein guter Private-Equity-Investor zu sein ist komplizierter als es scheint. Ich würde sagen, dass es ein paar Eigenschaften gibt, die wichtig sind. Wenn man sich die Fähigkeiten anschaut, die man braucht, um letztendlich ein erfolgreicher Private-Equity-Investor zu sein, zumindest auf der Führungsebene, muss man in diesem Geschäft ein guter Investor sein. Sie müssen in der Lage sein, Unternehmen dabei zu helfen, ihre Leistung zu erbringen, und Sie müssen über ein Urteilsvermögen verfügen, wenn es um den Ausstieg aus Investitionen geht. Wenn Sie sich die Fähigkeiten dort ansehen, umfassen sie einige Dinge, die Sie lehren können, und andere, die Sie nicht lehren können.
Wir nehmen den Prozess des traditionellen Value-Investors und drehen ihn ein wenig um. Der traditionelle Value-Investor fragt: „Ist das billig?“ und dann „Warum ist es billig?“ Wir beginnen damit, einen Grund zu ermitteln, warum etwas falsch bewertet sein könnte. Wenn wir dann einen Grund finden, warum etwas wahrscheinlich falsch bewertet ist, entscheiden wir, ob es billig ist.
Ich bin wirklich ein Angel-Investor und kein passiver Investor. Als passiver Investor bin ich schrecklich, weil ich kein Geld in ein Unternehmen stecken und es anderen Leuten überlassen kann.
Die von uns gewählte Strategie steht unserem Standard-Diversifizierungsdogma entgegen. Viele Experten würden daher sagen, dass die Strategie riskanter sein muss als die Strategie konventionellerer Anleger. Wir stimmen nicht zu. Wir glauben, dass eine Politik der Portfoliokonzentration das Risiko durchaus verringern kann, wenn sie, wie es sein sollte, sowohl die Intensität erhöht, mit der ein Anleger über ein Unternehmen nachdenkt, als auch das Maß an Sicherheit, das er mit seinen wirtschaftlichen Merkmalen empfinden muss, bevor er sich in das Unternehmen einkauft.
Fragen Sie sich: Bin ich ein Investor oder ein Spekulant? Ein Investor ist eine Person, die ein Unternehmen besitzt und für immer hält und sich an den Renditen erfreut, die US-Unternehmen und in gewissem Maße auch globale Unternehmen seit Anbeginn der Zeit erzielt haben. Spekulation ist Wetten auf den Preis. Spekulation hat weder im Portfolio noch in der Ausrüstung des typischen Anlegers Platz.
Rip Van Winkle wäre der ideale Börseninvestor: Rip könnte vor seinem Mittagsschlaf in den Markt investieren und wenn er 20 Jahre später aufwacht, wäre er glücklich. Er hätte während all der Höhen und Tiefen dazwischen geschlafen. Aber nur wenige Investoren ähneln Herrn Van Winkle. Je öfter ein Anleger sein Geld zählt – oder den Wert seiner Investmentfonds in der Zeitung betrachtet – desto geringer ist seine Risikotoleranz.
Der Kauf einer Schnäppchenemission setzt voraus, dass die aktuelle Markteinschätzung falsch ist oder dass zumindest die Wertvorstellung des Käufers eher richtig ist als die des Marktes. Dabei vergleicht der Anleger sein Urteil mit dem des Marktes. Manchen mag dies arrogant oder tollkühn erscheinen.
Hier erfahren Sie, ob Sie das Zeug zum Investor haben. Wie würden Sie mit der folgenden Situation umgehen? Nehmen wir an, Sie besitzen eine Procter & Gamble in Ihrem Portfolio und der Aktienkurs sinkt um die Hälfte. Gefällt es dir besser? Wenn die Dividende um die Hälfte fällt, reinvestieren Sie die Dividenden? Ziehen Sie Bargeld aus Ihren Ersparnissen ab, um mehr zu kaufen? Wenn Sie das Selbstvertrauen dazu haben, dann sind Sie ein Investor. Wenn Sie das nicht tun, sind Sie kein Investor, Sie sind ein Spekulant und Sie sollten überhaupt nicht an der Börse tätig sein.
Mit einem Finanzberater kann der Anleger eine psychologische Call-Option nutzen. Fällt die Anlageentscheidung gut aus, nimmt der Anleger das Lob in Anspruch, fällt sie schlecht aus, lässt sich das Bedauern dadurch mindern, dass man dem Berater die Schuld gibt.
Wenn der Anleger nicht ausreichend informiert ist, ist alles, in das er oder sie investiert, riskant. Es ist also nicht die Investition, die riskant ist. Es ist der Investor.
Wenn Sie ein Investor sind, der von der Seite der Kapitalzuwächse etwas mehr will, aber dennoch das Konzept der „Bezahlung durch das Unternehmen“ mag, dann würden wir diesem Investor raten, auf die Rendite für die Aktionäre zu achten.
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