Ein Zitat von Whitney Tilson
Nur weil die Zukunft eines Unternehmens höchst ungewiss ist, heißt das nicht, dass eine Investition in das Unternehmen riskant ist. Tatsächlich sind einige der besten potenziellen Investitionen höchst unsicher, bergen jedoch nur ein geringes Risiko eines dauerhaften Kapitalverlusts.
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Wissen Sie, die Leute reden davon, dass dies eine unsichere Zeit sei. Wissen Sie, alle Zeit ist ungewiss. Ich meine, damals war es ungewiss – 2007 wussten wir einfach nicht, dass es ungewiss war. Am 10. September 2001 war es – ungewiss. Am 18. Oktober 1987 war es ungewiss, man wusste es einfach nicht.
Eine realistische Risikodefinition berücksichtigt den potenziellen Kapitalverlust durch Inflation und Steuern und würde mindestens die folgenden zwei Faktoren umfassen: Die Wahrscheinlichkeit, dass die von Ihnen gewählte Anlage Ihr Kapital über den Zeitraum, in dem Sie Ihr Geld investieren möchten, erhält. Die Wahrscheinlichkeit, dass die von Ihnen ausgewählten Anlagen in diesem Zeitraum die alternativen Anlagen übertreffen.
Im Gegensatz zur Rendite ist das Risiko jedoch am Ende einer Investition nicht mehr quantifizierbar als zu Beginn. Risiken lassen sich einfach nicht durch eine einzelne Zahl beschreiben. Intuitiv verstehen wir, dass das Risiko von Investition zu Investition unterschiedlich ist: Eine Staatsanleihe ist nicht so riskant wie die Aktie eines High-Tech-Unternehmens. Aber Investitionen geben keine Auskunft über ihre Risiken, so wie Lebensmittelverpackungen Nährwertdaten liefern.
Die meisten Risikokapitalfonds sind zu kurzfristig und exitorientiert, um den äußerst unsicheren und langwierigen Innovationsprozess zu bewältigen.
Eines der Haupthindernisse für die Schaffung von Arbeitsplätzen ist die Unsicherheit auf Seiten amerikanischer Unternehmen, ob groß oder klein. Wir alle haben miterlebt, wie Unternehmen auf viel Kapital gesessen haben. Sie sind unsicher, wie die Steuerpolitik aussehen wird. Sie sind sich offensichtlich nicht sicher, wie hoch die Gesundheitskosten sind. Sie sind verunsichert über die ganzen Regulierungen auf den Kapitalmärkten.
Die Menschen sind, wissen Sie, immer noch ein wenig unsicher, und sie sind einerseits unsicher, weil sie nicht wissen, was als nächstes in Bezug auf die Vorschriften kommen könnte, aber sie sind auch unsicher aufgrund der Veränderungen in einer globalen Wirtschaft wir fangen gerade erst an, es in den Griff zu bekommen.
Wir halten es für verrückt, die Volatilität einer Aktie als Maß für das Risiko zu verwenden. Risiko ist für uns 1) das Risiko eines dauerhaften Kapitalverlusts oder 2) das Risiko einer unzureichenden Rendite. Einige großartige Unternehmen haben sehr volatile Renditen – zum Beispiel verliert See’s [ein Süßwarenunternehmen im Besitz von Berkshire] normalerweise in zwei Quartalen eines jeden Jahres Geld – und einige schlechte Unternehmen können stabile Ergebnisse erzielen.
Risiko ist vielmehr eine Wahrnehmung im Kopf jedes Anlegers, die sich aus der Analyse der Wahrscheinlichkeit und Höhe eines potenziellen Verlusts aus einer Investition ergibt. Wenn sich herausstellt, dass eine Ölexplorationsbohrung trocken ist, wird sie als riskant bezeichnet. Wenn eine Anleihe ausfällt oder der Kurs einer Aktie einbricht, spricht man von einem Risiko. Aber wenn die Quelle sprudelt, die Anleihe planmäßig fällig wird und die Aktie stark ansteigt, können wir dann sagen, dass sie zum Zeitpunkt des Abschlusses der Investition nicht riskanter war, als zum Zeitpunkt ihrer Tätigung bekannt war.
Die Idee, dass man versucht, Käufe zeitlich auf die Geschäftsentwicklung der nächsten ein oder zwei Jahre abzustimmen, ist meiner Meinung nach der größte Fehler, den Investoren machen, weil es immer ungewiss ist. Die Leute sagen, es sei eine Zeit der Unsicherheit. Am 10. September 2001 war es ungewiss, die Leute wussten es einfach nicht. Es ist jeden Tag ungewiss. Betrachten Sie Unsicherheit also als Teil einer Investition überhaupt. Aber Unsicherheit kann dein Freund sein. Ich meine, wenn Menschen Angst haben, zahlen sie weniger für Dinge. Wir versuchen, den Preis festzulegen. Wir versuchen überhaupt nicht, die Zeit zu bestimmen.
Um das Risiko zu reduzieren, ist es notwendig, ein Portfolio zu vermeiden, dessen Wertpapiere alle stark miteinander korrelieren. Einhundert Wertpapiere, deren Renditen nahezu gleichzeitig steigen und fallen, bieten kaum Schutz als die ungewisse Rendite eines einzelnen Wertpapiers.
Der Nutzen bzw. der innere Wert von Gold als Ware ist heute deutlich geringer als in der Vergangenheit; sein monetärer Status ist außerordentlich unklar geworden; und seine Zukunft ist höchst ungewiss.
Meiner Meinung nach besteht das größte Anlagerisiko nicht in der Volatilität der Preise, sondern darin, ob Sie einen dauerhaften Kapitalverlust erleiden. Der bloße Rückgang der Aktienkurse stellt nicht nur kein Risiko dar, sondern ist auch eine Chance. Wo sonst sucht man nach günstigen Aktien?
Ein Pessimist ist eine Person, die immer Recht hat, aber keine Freude daran hat, während ein Optimist jemand ist, der sich vorstellt, die Zukunft sei ungewiss. Es ist eine Pflicht, ein Optimist zu sein, denn wenn Sie sich vorstellen, dass die Zukunft ungewiss ist, dann müssen Sie es tun
Die Aussichten für die Wirtschaft sind wie immer höchst ungewiss.
Die Volatilität als Maß für das Risiko zu verwenden, ist verrückt. Risiko ist für uns 1) das Risiko eines dauerhaften Kapitalverlusts oder 2) das Risiko einer unzureichenden Rendite.
Ich sage, dass alle Vorhersagen zum Klima höchst unsicher sind.
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